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2018年6月15日 星期五

尋找「不扣稅」優先股名單


找不到「不扣稅」優先股,主要是因為 名詞的定義 與 觀念的誤解,所以不容易找到。

固定領息像薪水


購買優先股 ( 特別股 ) 喜歡的是領取固定的配息,近兩年在銀行與券商的推廣下,越來越多人投資,不過發行優先股 ( 特別股 ) 最多的美國,股息會被扣除 30% 的賦稅,於是不扣稅優先股是一般投資人的優先選項。


名單找尋不容易


除了券商 ( 富邦、永豐、兆豐等等 ) 提供的優先股 ( 特別股 ) 名單外,想要自行找尋不扣稅優先股並不容易,因為利用 Google 找尋很多網站,都找不到這份清單,譬如最常分享的是 The Wall Street Journal 的 Preferred Stock List


這份名單相當完整,但卻分不出來哪些是不扣稅優先股,很傷腦筋。

故找尋名單到最後,不如使用券商提供的名單比較簡單,所幸值得購買的不扣稅優先股 ( 特別股 ),券商提供的名單其實已經算完整,就算沒有及時報價或是新發行優先股 ( 特別股 ) 的名單,倒也無訪。


觀念釐清不難找


不扣稅優先股名單難找,主要是因為 名詞定義不清 與 觀念上的誤解,所以不容易找到。

不扣稅的優先股主要分兩種「信託優先股」與「非美國公司優先股」。

信託優先股全美只有 35 檔,扣除不理想的標的,大概只有 10 檔可買,約 4 - 5 家公司所發行。非美國優先股也只有 22 檔左右,大約 10 家公司發行,所以這兩類總數不多。

( 2018.07.01 網友補充,並非所有的信託優先股都不扣稅,而是要看鏈結的標的是否扣稅,既然這樣,這個分類更是複雜,直接捨棄比較快 )

事實上佔不扣稅優先股數量最多的並不是優先股,而是名為 Exchange-Trade Debt ( ETD ) 的債券。

雖然 ETD 與優先股都具有股債混和的特性,而且常常混和標示,但其實兩者本質不同。了解本質不同在哪,才找得到不扣稅的標的。


什麼是 ETD?


一般債券都在債市交易,在股市交易的債券叫做「交易所交易債券」或「交易所買賣債券」,英文名稱是 Exchange-Trade Debt,縮寫為 ETD

Debt 在英文中的意思包含 Bond、Note、Debenture、Loan 等比較廣泛的稱謂。所以不管是 Bond 或是 Note 皆屬於 Debt 的一種。

ETD 有很多種類,譬如 First Mortgage Bond、Global Note、Senior Note、Note、Subordinated Note / Debenture、Junior Subordinated Note / Debenture、Junior Note 等。

從 ETD 使用的名詞可以大略區分是否有擔保,譬如 First Mortgage Bond 屬於有擔保,Debenture 屬於無擔保。其餘是否有擔保,則要看招股說明書的內容才知道,從使用名詞分不出來。

ETD 交易價格為 25 元,跟一般公司債 100 元的面額相比之下較小,故又稱為嬰兒債 ( Baby Bond )。

因 ETD 跟優先股價格一樣是 25,且發行格式類似,故常常跟優先股搞混,或是混和標示。

優先股有分可不可累積、可不可轉換與可不可參與,ETD 並沒有這些分別。

不可累績優先股代表可以賴帳,全美國大多數優先股皆屬可賴帳。ETD 不像可賴帳優先股一樣可以欠債不還,ETD 只能遞延,沒有賴帳的選項。

ETD 在財報位置放在負債,優先股放在股東權益,。

ETD 放在負債,配發的是利息,利息不扣稅;優先股放在權益,配發的是股利,股利扣稅。

ETD 不列入遺產計算,不受 6 萬美元的限制,優先股列入遺產計算 ( 見補充 )。

( 2018.06.15 補充,跟網友討論分享後,ETD 是否可以不列入遺產稅計算,美國會計師間也有不同的看法 )

故 ETD 與優先股本質不同,但要混和標示或視為同類資產也無可厚非。


全美 ETD 結至發文日期有 195 檔,每個月都會有一兩檔新發行的 ETD。故以數量而言,一般所謂不扣稅優先股 ( 特別股 ),數量最多的是 ETD 而不是優先股 ( 特別股 )。所以真正應該找尋的是 ETD 清單,這就是為什麼找不到不扣稅優先股 ( 特別股 ) 最大的理由。

假若在 Google 輸入 "Exchange-Traded Debt list" 或 "Baby bond list",就可以找到原先找不到的不扣稅優先股。

當觀念釐清之後,才找得到想要的標的。


ETD 與不扣稅優先股清單



這兩個網站都可以找到不扣稅的 ETD 與 Trust Preferred stock 的清單,使用上略有不同。


QuantumOnline.com

QuantumOnline.com 可以找到清單、詳細資料、招股說明書、發行母公司與新發行 ETD。


在網頁上面標籤 Income Tables 下的 Trust Preferred Securities 與 Exchange-traded Debt 點進去可以找到。


至於新發行的 ETD,則要到 Special Lists 中的 IPO's of Preferred and Income Securities。


點進去後,只要後面標示的是 E/T Debt Sec. ,指的就是 ETD。



DividendInvestor

DividendInvestor 裡面的清單,主要是合併 YieldHunter 而來的,所以網站內容的協調性略有不一致之感,目前還算有持續更新,但未來不知道是否得付費才看的到內容,假若想要知道目前的價格與目前的報酬率,這是一個方便的網站。

DividendInvestor 提供 ETDTrust Preferred stock 的清單。


至於非美國優先股的找尋,至今尚未找到適合的網站,除了兆豐提供的大全集外,我自己也整理一份有信評的清單。


下載後可以利用條件搜尋,找到非美國優先股。

此外這份檔案的製作者相當用心,一般得到招股說明書才看的到的資料,都集結在這份大全集裡面了。


譬如註冊國家、可能稅率、是否有暫停配息的紀錄與是否有擔保品,這些資料在國外都得另外尋找,但這份大全集中就有提供,相當優秀,這是分了不起的資料,國外相形失色。

至於 ETD 在這份大全集中的呈現方式為「是否為債券型特別股」。

我自己在部落格中則整理了有申請信評的 ETD 列表。只要點右上角 ETD 列表就可以看到。當有新的 ETD 發行時,通長幾天內就會更新在這個列表裡。



最後整理


所謂不扣稅的投資項目,指的是 ETD 與不扣稅優先股 ( 非美國發行優先股與信託優先股 )。

ETD 雖然跟優先股很像,但本質相差很多,ETD 是債務,優先股仍算股票。

想要找尋 ETD 與信託優先股的名單,可以到 QuantumOnline 與 DividendInvestor 網站中找尋。我的部落格則整理了有申請信評的 ETD 清單,及時股價,定時更新。

非美國發行的優先股,目前尚未有簡便的網站提供,此時兆豐證券提供的優先股大全集比較方便。

兆豐優先股大全集是份不遜於國外大型付費網站的資料,整理者兆豐證券 林泰猷 先生,相當值得讚賞與佩服,了不起!


備註


不列入遺產稅計算的投資項目包括:

美國國庫證券
美國政府機構證卷
非美國註冊的基金
非美國公司發行的股票
任何美國與非美國發行的債券與商業票據

凡是 Fund 結尾的項目,譬如 ETF與 CEF,只要註冊地在美國,不管投資什麼項目,應列入遺產稅計算。

資料來源:嘉信理財 - 非美國人士之美國稅務及遺產說明書




49 則留言:

  1. 謝謝Shawn兄的認真歸納及分析!又上了無價的一課呢:)

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    1. 感謝 Cherry 姊的留言鼓勵:)

      互相多交流呢:)

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  2. 謝謝蔡醫師持續分享有關於現金流投資的資訊!
    最近剛踏入投資領域,有您的資訊真好!

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  3. 謝謝蔡醫師的分享
    有您的資訊讓我對特別股的部分更加了解!
    想詢問"兆豐優先股大全集"是否只要是債券型優先股就不會扣稅?

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  4. 作者已經移除這則留言。

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    1. ㄜ......
      有試過 Google 嗎?

      兆豐 大全集 第一個就是,相當好找

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    2. 兆豐優先股大全集
      https://www.emega.com.tw/emegaAbroad/financialTool.do

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  5. 蔡醫師您好:
    請問進入兆豐證券後,面對好多的特別股物件時,
    我們要輸入何種設定,才能有ETD的選項出來呢?
    麻煩您指導一下,謝謝

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    1. 請注意看內文有寫道喔


      至於 ETD 在這份大全集中的呈現方式為「是否為債券型特別股」

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  6. 蔡醫師您好:
    感協您的資訊,真的很實用也很寶貴.
    ETDs因為是債券,所配發的是利息,所以都是不預扣.但是Trust Preferred stock是否預扣,要看他後面所連結的標的來決定.如果是連結美國公司所發行的特別股,還是會被預扣.如果是連結非美國註冊公司的特別股,就依註冊地國家稅法而定.但是如果連結的是債券,就不會預扣.他所連結的是那一種金融商品,在QuantumOnline.com或是IPO說明書都可以看到.

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    1. 相當感謝您的回饋寶貴的資訊 :)

      這塊當初在投資的時候
      沒有充足的華文資料可以參考
      只能一步步慢慢摸索
      有這個機會再修正
      相當感謝您的回饋

      如果仍是要以美國非美國來區分
      想請教有一檔 Trust:C-N
      具有購買的網友回復
      這檔沒有扣稅
      花旗應該算是鏈結美國的標的
      所以這檔不扣稅的理由不是因為 Trust
      而是如招股說明書提及
      這配發的是 interest 所以不扣稅嗎?

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    2. C-N是屬於Trust Preferred stock,而Trust Preferred stock在IPO公開說明書上會寫是配發dividend.可是,C-N背後所連結的是一檔花旗的債券,票息7.875%,2040/10/30到期.因為連結的是債券,而債券所配發的是屬於利息,不需要預扣,所以C-N也不會預扣.
      所以判斷是不是要預扣要看兩個要點,第一要先看配息來源,美國與非美國.第二看配息總類是dividend還是interest.如果符合美國來源而且是dividend,才會預扣.但是如果是Trust Preferred stock或是Third-part Trust Preferred stock還要看它背後連結的商品配發出來的是dividend還是interest.

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    3. 相當感謝您 :)

      這幾天會修改一下內容 :)

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  7. 蔡醫師你好,
    有個問題,既然ETD歸類為負債,若公司破產是否就跟債卷一樣,優先理賠~?!
    麻煩您指導一下,謝謝

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    1. 是啊,先不管擔保之類
      公司債先
      再來是ETD
      接著是優先股(特別股)
      最後才有股東的份

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  8. 謝謝蔡醫師寶貴的分享,去年底才剛進場投資,一直以為Baby Bond就是優先股,看了您的文章後恍然大悟,請問Baby Bond是否有贖回期限?或是像優先股一樣,公司可以直接買回?

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    1. Baby bond 跟優先股兩者很像
      要相提並論也無訪
      只是這樣就無法找到不扣稅優先股

      Baby bond 在召回日、到期日等條件跟優先股一模一樣

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  9. 超級感謝您的分享
    獲益良多 : )))))

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  10. 蔡醫師
    請問在這份大全集中的「是否為債券型特別股」若"YES"就是ETD?
    謝謝

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    1. 內文有寫

      至於 ETD 在這份大全集中的呈現方式為「是否為債券型特別股」。

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  11. https://www.emega.com.tw/emegaAbroad/financialTool.do
    美股】財報大全集 【ETF】大全集 【特別股】大全集 這三個檔案都超強的

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  12. 作者已經移除這則留言。

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  13. 想詢問一下老師怎麼找出全美的ETD的所有商品呢?

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  14. 請問在備註裡講的不列入遺產稅計算,是指在台灣買上述的債券或基金不列入遺產稅計算.還是指在美國的人?

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    1. 不列入美國資產遺產稅的計算

      台灣的在此不表

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  15. 受益匪淺 謝謝你精闢的分享

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  16. 蔡醫生:您好!我買了一支ETD,公司名稱是BSA,11月配息發現被扣了30%的稅,帳單上寫,cash div,請問是ETD的現金股利也是需要繳稅嗎?可以退嗎?

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    1. 哪一家?

      目前有時會被預扣
      正常狀況要在隔年退回
      沒有,或是回答不確定
      那就換券商

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  17. 蔡醫生:我是在美國花旗銀行投資部買的。我把您這篇有關ETD的文章EMAIL給她,但她回我是以下的內容:

    Cindy, 你好
    BSA 代码所代表的是一只股票(preferred stock), 而不是债券, 对外国投资人而言,股票的分红是要缴纳联邦税的。 具体的税务问题,我没有税务牌照,你需要咨询税务专家。谢谢 。

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    1. 他回答的內容就是一般理專會的內容

      優先股會跟 ETD 搞混
      這個對美國人不要緊
      但對台灣人意義不同

      刪除
  18. 蔡醫生:我已經聽從您的建議,給他BSA召股同意書,他回我的訊息如下:


    Dear Sandy,



    如果我们讨论的证券是在代码(symbol)”BSA” –名下, 那么”BSA”是一支股票,你得到的是分红,而不是利息。https://finance.yahoo.com/quote/BSA?p=BSA&.tsrc=fin-srch&guce_referrer=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&guce_referrer_sig=AQAAACeY_odvacn98fyFOZWgXXGF4sEZPc8OO0ZYfY5dFs7F7mZkdZFNmcXrI7b-KS7F2eCfDZvuqHUI1U-dZctceXJO8gYA-pO7sdCdBMgFpRbYR9-5uJhopv4sfiQi7HW1i0k_URdwSCS-FXY9HSXCbFhQ16fzMPuhaDzzC-WqXvQu&_guc_consent_skip=1576981396

    你给我的链接是”OMAM”- OM Asset Management 名下发行的债券(该债券以1/27/2017-8/01/2031为期,年收益率5.125%)的长期债券,与(symbol)”BSA” –是不同的产品。你发问的是“BSA’,我是就”BSA“这个证券回复您。

    祝你周末愉快

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    1. XD

      就理專搞不清楚狀況
      以為有代號就是股票

      但不知道什麼是 ETD
      在證券市場上交易的債券

      yahoo 上的 BSA 指的就是這檔 ETD

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  19. 蔡醫生:真的謝謝您給我寶貴的意見。我只是要確認BSA是債卷不課稅就好。其他的我會和花旗理專好好的溝通。耽誤您那麼多時間不好意思~

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  20. 蔡醫生:是啊!她給我的網址我查到也是這一檔的ETD。剛開始她的堅持,我對自己所得的資訊真的懷疑過,還好有您的會回復,所以我也能堅定我的答案並傳一些正式的文件(如召股說明書給她)及從quantumonline找的訊息給她:以下是我看完上面的內容後又傳給她的。下面的EMAIL發出後,終於有了比較好的結果,她不再堅持她的答案,下面是她回我的一句話:
    Dear Sandy,

    I will talk to the internal team and get back to you next week. Thanks.


    DEAR HANNAH:
    我買的是這一支: 他是"NOTES"不是股票,上面有網址可以連結,麻煩您撥時間看一下。不然我們很難討論。您的網址我已經看過了,就是YAHOO查詢價錢的網址



    BrightSphere Investment Group Inc, 5.125% Notes due 8/1/2031
    Ticker Symbol: BSA CUSIP: 10948G108 Previous CUSIP: 67110K101 Exchange: NYSE
    Security Type: Exchange-Traded Debt Security
    July 15, 2019 -- BrightSphere Investment Group plc (NYSE: BSIG) today announced the completion of the redomestication process to change its publicly traded parent company from a United Kingdom company to a Delaware corporation. The redomestication was approved overwhelmingly by BrightSphere stockholders at a Special Meeting held on July 2, 2019, and sanctioned by the High Court of Justice of England and Wales on July 11, 2019. Effective as of the close of business on July 12, 2019, all issued ordinary shares of BrightSphere have been exchanged on a one-for-one basis for newly issued shares of common stock of BrightSphere Investment Group Inc. The common stock of BrightSphere Investment Group Inc. will begin trading today, July 15, 2019, and the Company’s trading symbol on the NYSE will remain unchanged as “BSIG". ________________ March 26, 2018 -- BrightSphere Investment Group plc (NYSE: BSIG) a global, diversified multi-boutique asset management company, today completed the previously announced transition from its prior brand name, OM AM, and going forward will conduct its business as BrightSphere Investment Group. As of today, the BrightSphere Investment Group corporate website has become www.bsig.com and the company’s email domain is @bsig.com. In addition, the company’s New York Stock Exchange ticker is now BSIG, and its CUSIP is G1644T109. The company’s debt issues now have the following tickers: the 5.125% Notes Due 2031 trade under BSA and the 4.800% Notes due 2026 trade under BSIG 26.

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    1. 看看對方回覆的內容為何了 :)

      這一連串過程也是種學習

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  21. 蔡醫生:真的是學習。如果不是有您肯定的答覆,我會消極的把這檔etd賣掉再買別的。謝謝您無私的在網路上分享這麼多資訊。對我的幫助真的很大。感恩~~

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    1. 不客氣

      當初寫部落格就是因為這樣

      華文資料太少

      常常需要回答同樣的問題

      不如我來把已經知道的寫一寫

      拋磚引玉,會有更多分析出來

      刪除
  22. 蔡醫生請急救我, 我有1檔Ladenburg 'LTSL' 的ETD delist 了, 請問這情況怎樣處理,
    我EMAIL 他們, 他們只說 someone from the company will be in touch to provide details

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    1. 確實還需要等公司的公告

      因為合併了
      通常債務會延續
      先不用急,再等等進一步的資訊

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