3 個封閉型基金的投資優勢

( 本文經修改後，於 107.11 刊登於 Smart 雜誌 243 期 )

封閉型基金跟 共同基金 比較起來，有一些投資上的優勢。簡單歸納為以下三項：結構穩定、配息穩定、資料公開。

債券基金受歡迎的主因之一，是有穩定的配息。但若要穩定的配息，個人認為另外一種型態的基金 ─ 封閉型基金 ( Closed-End Fund, CEF ) 更不能夠忽視。

為什麼呢？主要因為跟共同基金比較起來，封閉型基金有以下三個優點：

結構穩定

投資人要求基金公司贖回 ( Redemption  ) 手上擁有的基金單位時，若基金公司流動資金不足以因應，會賣出投資標的以湊滿足夠的金額。

但當債市下跌，投資人會因恐慌而要求大量的贖回，基金公司即使虧本，都要賣出手上的優良債券以因應投資人的贖回，這時債券最大的優點 ─ 只要公司沒有倒閉，放到到期即可保本的好處完全消失殆盡。

所以利用共同基金來投資債券，很難享受到債券到期保本的優點。

那封閉型基金為什麼能夠享受債券到期保本的優點？



因為封閉型基金上市後即不再跟投資人募款，所有的交易都跟股票一樣，是投資人間在證券交易市場的搓合買賣，金錢的往來跟基金公司無關。萬一市況下跌，基金的管理仍是能夠按照當初擬定的策略進行，不會因為投資人恐慌的贖回導致變賣良好資產，也能夠有機會把帳面看來虧損的債券持有到期而能保本。

這就是封閉型基金結構比較穩定的優點，因而可能保有債券到期保本的優點。

因為結構穩定，所以可以購買流動性稍低，但比較穩定的債券，或著是信用評等較高的債券。

此外，這樣穩定的結構跟公司一樣 ，就能利用槓桿來增加獲利，讓投資級債券基金也有機會創造出比較高的收益，不用冒險投資高收益債券基金。

當然，槓桿的使用跟公司一樣，要注意不能夠太高，太高肯定有風險。( 請參考「 3 個封閉型基金的危險訊號 」一文 )

所以封閉型基金因為結構穩定，能讓債券發揮到期保本的優點，能夠增加投資級債券的比例，能夠適度地使用槓桿增加獲利。這些共同基金沒有一樣能夠辦到。

配息穩定

配息的穩定，建立在結構的穩定，只有不會一直變動的結構，才能夠比較穩定。
而變動的結構，則需要不斷的買進賣出，或是使用其他策略，才能夠創造獲利。

資料公開

開放型 ( 共同 ) 基金的資料比較封閉，封閉型基金的資料比較開放。

封閉型基金可以查詢從成立到現在的歷年配息，連歷年配息的組成也都能夠查的到，共同基金可以查詢歷年配息，但組成方面基金公司只公布近幾個月。這點美國晨星網站也一樣。

封閉型基金可以查詢從成立到現在所有的年度季度與重大事件報告，共同基金只提供最近幾期的報告。

因為可以查詢歷年報告，所以投資變化也都可以查詢，這點共同基金就比較困難得知，除非有持續追蹤。

曝光度低

既然封閉型基金有這些好處，那為什麼國內國外很少聽到封閉型基金，甚至全美國只有五百多檔封閉型基金？

與此同時，共同基金不但隨處皆是，而且光台灣國內發行就八百多檔，國內核准的境外共同基金總和約一千檔，更別提沒有引進台灣的，為何數量與曝光度的差距這麼大？

主因之一是販售共同基金的金融機構有回扣或銷售獎金，但封閉型基金沒有。

封閉型基金跟股票一樣，購買時的金流並不會入到基金公司。所以相對的，也沒有所謂的銷售獎金或回扣給推廣者。

但共同基金則有這筆費用，因為錢是給基金公司，所以錢越多越好，故為了增加投資人投入，要有足夠的廣告費、銷售費與獎勵機制。

主因之二是共同基金如果熱銷，基金公司可以賺到更多的錢，但封閉型基金不會大賺錢。

熱門的共同基金可以為基金公司帶來無數的收入，所以迎合投資人的喜好，發行市場喜歡的共同基金，一項是基金公司的最愛。

但熱門的封閉型基金無法為基金公司帶來更多的收入，而且要把封閉型基金的績效做好，需要費盡心力，所以幹嘛要發行這麼多吃力不見得討好的封閉型基金？

所以「代銷有沒有回扣」、「銷售有沒有獎金」與「發行有沒有賺錢」，正是封閉型基金不被金融體系喜歡的原因，銀行通路看不到，投資型保單不會連結，基金公司也不想廣告。

總結

與共同基金相比，封閉型基金有三個投資上的優勢：

結構穩定：能發揮債券到期保本的優點、能增加投資級債券的比例、能適度地使用槓桿擴大獲利。

配息穩定：穩定的配息建立於穩定的結構上。


資料公開：封閉型基金的資料比較公開，比較容易查詢歷史資訊。

延伸閱讀

1. 封閉型基金與共同 ( 開放型 ) 基金之異同

2. Just a Caft：財富管理筆記 你不可不知的 CEF