(月配) 封閉型股票基金 - UTG

( 文章僅為商品經驗與心得整理，並無任何投資建議 )

本篇文章標的是封閉型股票基金 ( CEF ) - UTG

Reaves Utility Income Fund

相對於一般熟知的共同基金，封閉型基金結構較穩定，因不受投資人的買賣，而需更動投資標的。因為結構穩定，所以配息通常較開放型基金穩定。

封閉型基金的優點請見「3 個封閉型基金的投資優勢」。共同基金與封閉型基金的差異請見 「封閉型基金與共同 ( 開放型 ) 基金之異同」 一文。

股利歷史紀錄

首先看配息是否符合「持續且穩定」或「最好能成長」的標準，若無，因世界上的產品太多，沒有繼續分析的必要，直接跳過。

UTG 從 2004 年開始配息至今，符合 持續。

配息的趨勢從 2004 年開始，逐年加息，即使是金融海嘯與 COVID-19 時也能維持配息，這是堅強的配息歷史。在 CEF 列表中封閉型股票系列，只有這檔能夠辦到。雖然其他幾檔配息歷史也都不錯，但這隻特別不同。

還能夠維持多久不知道，這是所有配息成長型股票都會遇到的問題，不過這樣的歷史反應著操作團隊的功力與實力。

此外，另一個重點是股息的發放是否健全。

如何決定配發股息是否健全？則是看配息中到底有無本金，以及本金的比例多寡？適當或小比例的本金發放是可接受的，但比例過高，則不健康。

配發本金，英文是 Return of Capital ( ROC , 與 Return on Capital 資本回報率不同 )。

從晨星的資料來看，近五年沒有看到本金。

再往前看整個金融海嘯期間皆無配發本金。

接著看看去年 COVID-19 感染期間也無配發本金。

也就是從 2004 年成立到現在，沒有一年配發本金，符合健康，這也實在是令人訝異的歷史。

全台灣 ( 包含全世界從過去到現在 )，沒有任何一檔境外共同基金辦得到。此外也查不到共同基金從成立到現在 ( 並非引進台灣到現在 )，歷年配息組成的公開資料，美國晨星網站也找不到，只有封閉型基金可以。

當符合「 持續 且 穩定 」，以及 健康 的配息後，剩下的資料才值得花時間看，絕大多數寫得很漂亮的投資商品，都會在這邊刪除。

基金介紹

WH Reaves＆Co.，Inc. 最早成立於 1961 年 5 月，當時即以公共事業領域為主要的投資研究範圍，當時的名稱為 Reaves，到1966 年改名。

UTG 是在 2004 年推出的 CEF，雖然同年也推出了共同基金，但共同基金的結構有先天性的問題，所以績效沒辦法像這隻 CEF 一樣。

投資組合

由投資組合分布來看，UTG 定義的公用事業範圍包含電力、水、天然氣、通訊、基礎建設等等。也會把 20% 以下的部分投資債券、貨幣或其他衍伸性工具。

前十大持股如下。除美國外，也有加拿大。AWK 是全美最大的水處理公司。

另外也順便看看前六大持股的股利紀錄，基本上都相當不錯。

價格費用

價格除金融海嘯那一年下跌比較厲害，大致隨著配息的調整，而慢慢往上增加。

以歷史折溢價來看，多數折價，最近股票漲幅大處於溢價。不過近三年多數處於溢價狀況，所以當平均值以近三年看，不用特別等折價。

內扣費用方面，封閉型基金總內扣費用大部分比共同基金低。

此外因為封閉型基金結構穩定，通常會用槓桿來增加收益，以至於 總內扣費用 會加上 槓桿的利息費用，這樣容易產生封閉型總內扣費用也跟共同基金一樣高的錯覺 ( 槓桿的利息支出，可以歸類在好的負債，這跟單純侵蝕投資人報酬率的內扣費用不同 )，實際上並沒有。

為避免跟共同基金、 ETF比較總內扣費用時失真，內扣費用皆會提供不加上利息費用的調整總內扣費用，顯示為 Total Expense Ratio Adjusted 或 Baseline Expense。( 每個網站不同 )

調整後內扣費用是 1.09%，槓桿利息是 0.41%，介於中間，不好不壞。

目前槓桿是 15.64% 左右，中間偏低。

介入價格

因每個產品的特性不同，只用絕對報酬率來衡量有點可惜，有些產品，即使報酬率稍低，都是值得買入，故買入時除了考慮 絕對 報酬率外，也可以參考 歷史 相對報酬率。

排除極端值後，歷史配息率大多位於 5 ~ 7% 中間。穩定的配息歷史，才可以這樣推估，其他不行。

購買管道

共同基金得透過基金公司或代銷管道交易 ( 譬如銀行與保險 )。

封閉型基金 ( CEF ) 在證券市場交易，購買方式如同股票，報價、交易方式與下單跟股票一模一樣，但目前因為金管會禁止，所以只能透過美國券商購買。

預扣稅款

一般封閉型股票基金都會預扣稅款，理論上這檔應該是能夠退回一點，因為有非美國的標的，是否退稅則看各券商狀況。

最後整理

UTG 是封閉型股票基金，從 2004 年配息至今，16 年來配息穩定且持續，每幾年調漲一次，而且皆無配發任何本金。

投資主要在公用事業上面，包含電力、水、天然氣、通訊、基礎建設等等。

費用方面調整後內扣費用約 1.09%，槓桿費用 0.41%。兩者在封閉型股票基金類別介於中間偏低。

歷史折溢價平均在 -1.16%，但近三年溢價為多。

UTG - Reaves Utility Income Fund

官網、晨星、CEFconnect