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2017年7月18日 星期二

全美醫療型 REITS 排行榜


( 文章僅為商品經驗,並無任何投資建議 )

三種 REITS 


REITS 主要有三種:權益型、抵押型、混和型 ( Equity、Mortgage, Mixed or Hybrid )。容易吸引目光的當屬報酬率最高的 Mortgage,簡稱為 mREITS。此種 REITS 以放貸,或投資放款權證與證卷為主,並沒有真正擁有房地產,受利率影響較大,市值最大的當屬前三名:NLY、CLNS、AGNC。下一篇會列出 Mortgage REITS 與 Mortgage REITS ETF。

此篇先以我最喜愛的醫療型 REITS 為主,喜愛的理由因為醫療較不受景氣影響,而且是真正有提供價值給社會的產業。


表格排列方式


這份列表很簡單,先以 配息月份 來劃分,再以 報酬率高低 來排列,淺灰色 表示才成立不到 5 年,仍需要評估。

如想要賺取未來的成長,新成立的 REITS 是考慮的選項,但未來成長無法預期,我比較看重歷史,古老的諺語這麼說:路遙知馬力,日久見人心。所以偏好歷史較悠久的,中間沒有對錯,或是特別的好壞,就端看每個人的喜好、投資目標、操作方式而不同。


月配息月份與成立時間篩選


因為美股大多數季配,而且季配時間固定,只要搭配得宜,能夠創造每月都可收取股息,全世界沒有其他國家能辦到,只有扣 30% 股利稅的美國可以。

根據上列表格,依照配息月份排列後,刪除剛成立不久,歷史績效不明的 REITS,可得到以下標的

1,4,7,10 月配息、按報酬率排序、刪除時間太短者
SNH、OHI

2,5,8,11 月配息,按報酬率排序、刪除時間太短者
SBRA、HCN、HCP、HR

3,6,9,12 月配息,按報酬率排序、刪除時間太短者
MPW、NHI、VTR、UHT、HTA


依報酬率篩選


我習慣用 絕對報酬率歷史報酬率 交互參照,因為好標的的絕對報酬率不見得高,但因為標的夠好,可在價位不錯的時候買入,這篇不介紹個別標的,而以絕對報酬率劃分,報酬率小於 4.3% 者直接刪除,因為股利打七折後,報酬率剩下 3%,除非是股利成長型標的 ( Dividend Growth Stock ),不然投台灣、香港、新加坡比較划算,得到以下列表:


UHT 與 HR 因報酬率低而刪除,UHT 是優秀的股利成長型標的, HR 是股利穩定配發型標的。 HTA 因為中間併購的關係,股利的查詢很多網站只提供到 2012 年,不過實際 2006 年就已經存在了。

用絕對報酬率大於 7% 做篩選,可得四檔標的:SNHOHISBRAMPW

存在時間最久的是 OHI,最短的是 SBRA。其他未介紹到的,只要 2007 年前就有的,都是優秀的標的。

所以相對其他各種不同的 REITS,醫療型 REITS 只要扣除成立時間太短,基本上都是很棒的標的,其他種類的 REITS 則不一定,而且優秀的標的比例不高,所以我獨鍾醫療型 REITS。


綜合比較


首先用市值大小來比較各類醫療 REITS 


依市值大小排列,分別是 OHI > SNH > MPW > SBRA。

依本益比排列 - FFO Multiple

REITS 不能夠用一般的本益比來評估,但目前網站絕大多數本益比都用 Price / EPS ( 每股價格 / 每股盈餘 ) 計算,沒辦法針對 REITS 的特性來修正,所以要另外計算。

REITS 的本益比是 FFO Multiple = Price /  FFO 
FFO ( Fund From Operation ) = 營業現金,在 REITS 用來代替 EPS 


本益比大小:SBRA > SNH > MPW > OHI。

報酬率大小來排列


目前報酬率依序是:SNH > OHI > MPW > SBRA。


個別簡介


SNH:Senior Housing Properties Trust 

成立於 1998 年,結至 2017 年為止,有 8.6 億美元的資產,投資在 42 個州共 434 個物業,主要在醫療辦公大樓、高級養老院、獨立生活與支持性養老院等。

原先想做到股利成長型,目前遇到瓶頸,維持穩定配發,歷史如下:



OHI:Omega Healthcare Investors Inc.

成立於 1992年,結至 2017 年為止,有 9.2 億美元的資產,投資在42個州與英國,共 972 個物業,主要投資在長期健康照顧設施。

配息歷史如下:



MPW:Medical Properties Trust Inc.

成立於 2003 年,結至 2017 年為止,投資在美國、德國、英國、義大利與西班牙,共 247 個物業,主要在急性治療、護理醫院與復健醫院。

目前屬於股利成長型,歷史如下:




SBRA:Sabra Healthcare REIT 

成立於 2010 年,結至 2017 年為止,有 8 千萬美元的資產,投資在美國與加拿大,共 119 個物業,主要在急性病床、高級住宅與急診醫院。

配息原先想做到股利成長,但目前已停止,歷史如下:



總結整理


醫療類型的 REITS,稅前報酬率大於 7%,本身穩定,發展得還不錯,目前有三檔可以考慮:SNHOHIMPW,SBRA 也可,就是成立時間不夠長而已。




27 則留言:

  1. 好感謝你介紹那麼優的產品

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  2. https://ppt.cc/fLbZXx
    SNH這兩年的ROC都達40%以上 請問這是否會影響你對此類產品的看法呢?

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    1. 不會...
      SNH 看的是配發率
      近年配發率很健康
      賺的錢都很足夠發

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  3. 你好,我看了SNH跟OHI許久,
    我原本以為醫療政策導致價格的變動,
    但好像影響又沒有這麼正相關,

    想請教您對OHI一路從2015年開始陸續下跌的看法?

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    1. ㄜ...如果你拿近年最高點來比較,一定都是往下跌的

      政策會導致價格變動
      OHI 最近的變動跟租客有關
      至於是否是值得進場的點
      就看個人想法

      SNH 跟 OHI 兩者都都有下跌
      主要是因為老年照顧市場雖然需求高
      但提供者也很多
      所以有競爭

      至於是否現在是買進點,國外很多討論

      已經有的可以繼續持有,或想賣都可
      尚未有的,還可以再等一段時間
      看看後續狀況

      也可以這時候買進
      基本上,雖然對於未來獲利的成長會有疑慮
      但目前獲利都是足夠配發的

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  4. 我是已經有了而且沒打算賣,只是想聽聽不同的看法~
    謝謝你的分享喔!

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    1. REITS 我自己是打算買進,並且長期持有

      我看待的方式是,這隻 REITS 是否為他的服務對象創造價值?

      如果有,那麼再看看是否值得持有

      最終只有為社會創造價值,才能夠持久

      只靠金融操作,要能夠持久,需要很努力

      小至個人,大到公司都是一樣

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  5. 您好,
    請問在升息循環下這類(REITs)標的會受到什麼影響嗎?

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    1. 一般是認為會受到利率的影響
      但 REITS 得走勢不見得跟利率相關
      利率調低,通常表現較好
      利率調高,初期都會受影響,一段時間後就不一定

      此外
      權益型 REITS ( 擁有實體 ),比較不受到利率調升帶款成本增加的風險
      抵押型 REITS ( 沒有實體 ),有時會因為利率調升,貸款壓力增加,導至下跌

      但這些時間拉長,都不一定會這樣

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  6. 1. 2018.2月有幾檔醫療型REITS價格已經掉下來了。離高點跌幅大概20%左右,2018.02的現金殖利率大概8-9%左右。
    美國ETF股息若要課30%的稅,如果考慮到稅金的因素,年化報酬率大概只有6%左右了。
    2. 不知道哪裡有文章在討論外國人在美股配息稅務上的問題,資本利得非美國人可以減免。在配息這塊不知道有什麼節稅的空間呢?

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    1. 配息這塊一定會被預扣,沒得商量

      但你可以去跟 IRS 申請回來

      目前申請配息,有申請的九成都有退回

      但是這樣的申請退息的做法也有些爭議

      故也有些投資人選擇不申請

      至於怎麼樣申請

      網路上很多教學

      google 一下就很多資料

      "美國退稅 申請"

      刪除
    2. 感謝分享, 我稍微看了一下網路文章.發現申請美股退稅真的是一項大學問。太多手續上細節要注意了。
      目前符合ETF的退稅理由是
      1.個人免稅額 (personal exemption)(約$4000美金,每年數字都不一樣)
      2.ROC(Return of Capital): 本金返還,在稅務文件中則稱為Non-Dividend Distributions,這類配息並非來自於股利,如券商主動退還稅金 (Repaid),會被改列於 Income code 37
      怪不得有些ETF的股息要特別從ROC裡面配發, 原來是這塊可能有些稅務上的優惠.

      3. 不過30%的股息稅真的有點高, 在某些高配息率的投資標的,對報酬率影響還不小

      參考資料:
      http://ribtw.blogspot.tw/2013/03/1042-S.html

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    3. 爭議應該是非美國人(NRA)能不能享有美國人的免稅額度吧!?

      1. 實務上有些人用這個方法是成功退到稅 (ECI)
      2. 但網路上也有人說如果美國國稅局如果下來查這個爭議點,會不會造成之後法令從嚴解釋後要補稅的麻煩(罰款+利息)。
      3. 台美未簽署租稅協定看來短期內這30%的稅, 不能像有些地方只課10%的稅。相關的問題就會少一點。

      更詳細的說明可以參考以下這幾篇報稅筆記
      [心得] 美國境內收入預扣稅款,台灣鄉民可否退稅
      https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1306852010.A.03B.html
      美國1040NR報稅筆記
      https://blog.richliu.com/2013/04/28/1458/%E7%BE%8E%E5%9C%8B1040nr%E5%A0%B1%E7%A8%85%E7%AD%86%E8%A8%98

      刪除
    4. Rib 投資筆記是在稅務上琢磨最仔細的

      再往前看,會曉得兩邊稅務的爭議得由來

      你簡要整理得很棒!

      刪除
    5. 至於 ETF 用 ROC 配發,到不是因為退稅關係
      因為 Pass-thru 的關係
      只要是 MLP ETF 配發的股利
      很多都會歸類到 ROC
      所以 MLP ETF 可以退稅

      此外長短期資本利得也可退稅

      刪除
    6. 爭議應該是非美國人(NRA)能不能享有美國人的免稅額度吧!?

      IRS 文件中有說
      非美國人所收取的股利
      不能夠算在免稅額度裡面

      但若是其他符合免稅額度的項目
      是可以扣除的

      刪除

  7. 感謝誇獎! 我也是趁新年連假上網惡補一下相關知識。
    順手整理一下,希望對大家有所幫助。
    有趣的是SNH的股息組成有幾年是ROC(Return Of Capital),不過2017年股息倒是沒有ROC的組成
    在Rib的文章中有提到ROC可以退稅,不過是要採用最複雜的NEC方式報稅
    還要準備1042-S的表格.

    解讀美國券商報稅文件1042-S與帳目核對
    http://ribtw.blogspot.tw/2013/03/1042-S.html#%E9%80%80%E7%A8%85

    用NEC方式順利取得2012年美國ETF國外來源、QII、ROC配息的退稅
    http://ribtw.blogspot.tw/2014/02/necetfqii.html

    SNH 股息組成:
    http://www.snhreit.com/investors/stock-information/distributions/default.aspx

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  8. SNH 這幾天又開始下修了,會是跟財報不如預期有關嗎?

    https://www.etfchannel.com/quotes/?a=news&ticker=a&w=&story=201802bwire27005607r1.xml

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    1. 全 REITS 幾乎都跌,有些超跌

      至於 SNH 則是因為老年業務目前供過於求
      幾類專門以老年業務為主的目前都在調整
      整體獲利略有影響

      2/27 公布的 Normalized FFO 略低於前幾年
      2015:1.84, 2016:1.88, 2017:1.58

      但股息配發這幾年都不會有問題

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    2. 假若討論到 SNH 本身的狀況
      其實 SNH 已經縮減老年業務的依賴
      還算健康

      而最需要注意的則是 SNH 其中一個租客佔的比例較大

      快到 1/3

      這是需要留意的發展

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  9. 稍微看了一下SNH財報面
    SNH 2017Q4有發一筆績效獎金給管理團隊(營運費用大幅增加),
    還有處分掉一些固定資產的資本利得,但EPS方面其實有小幅增加到0.62
    可是FFO方面,因為資本利得是FFO的減項,所以20174Q年的FFO才會往下掉.

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    1. good job 好認真

      建議 REITS 減少使用 EPS
      REITS 的 EPS 是 FFO

      所以本益比不是 Price/EPS 是 Price / FFO or Price / AFFO

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  10. 借問一下, 像這種 醫療型的 Reits 股息的配發率都超級高的,等於是把EPS全部都配發給股東甚至還加碼配出更多的股息, 像這樣子的模式公司不會倒閉嗎?

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    1. 不會,因為所有 REITS 都不能夠看 EPS
      由 EPS 得到任何推論都會偏誤
      要用 FFO 或 AFFO 或 其餘形式的 FFO

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  11. 蔡醫師你好:

    SNH若此時去買,股息率高達9.73% ,真是有夠吸引人

    如果是用永豐複委託,不知道會不會自動退稅呢?

    以及買SNH是否有什麼內扣費用呢?

    如果有時間,可以幫忙回覆? 謝謝...

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    1. 永豐應該沒有自動退稅
      富邦才有退一點點

      內扣費用的概念是用在基金
      不適用在 REITS

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