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2018年6月15日 星期五

尋找「不扣稅」優先股名單


找不到「不扣稅」優先股,主要是因為 名詞的定義 與 觀念的誤解,所以不容易找到。

固定領息像薪水


購買優先股 ( 特別股 ) 喜歡的是領取固定的配息,近兩年在銀行與券商的推廣下,越來越多人投資,不過發行優先股 ( 特別股 ) 最多的美國,股息會被扣除 30% 的賦稅,於是不扣稅優先股是一般投資人的優先選項。


名單找尋不容易


除了券商 ( 富邦、永豐、兆豐等等 ) 提供的優先股 ( 特別股 ) 名單外,想要自行找尋不扣稅優先股並不容易,因為利用 Google 找尋很多網站,都找不到這份清單,譬如最常分享的是 The Wall Street Journal 的 Preferred Stock List


這份名單相當完整,但卻分不出來哪些是不扣稅優先股,很傷腦筋。

故找尋名單到最後,不如使用券商提供的名單比較簡單,所幸值得購買的不扣稅優先股 ( 特別股 ),券商提供的名單其實已經算完整,就算沒有及時報價或是新發行優先股 ( 特別股 ) 的名單,倒也無訪。


觀念釐清不難找


不扣稅優先股名單難找,主要是因為 名詞定義不清 與 觀念上的誤解,所以不容易找到。

不扣稅的優先股主要分兩種「信託優先股」與「非美國公司優先股」。

信託優先股全美只有 35 檔,扣除不理想的標的,大概只有 10 檔可買,約 4 - 5 家公司所發行。非美國優先股也只有 22 檔左右,大約 10 家公司發行,所以這兩類總數不多。

( 2018.07.01 網友補充,並非所有的信託優先股都不扣稅,而是要看鏈結的標的是否扣稅,既然這樣,這個分類更是複雜,直接捨棄比較快 )

事實上佔不扣稅優先股數量最多的並不是優先股,而是名為 Exchange-Trade Debt ( ETD ) 的債券。

雖然 ETD 與優先股都具有股債混和的特性,而且常常混和標示,但其實兩者本質不同。了解本質不同在哪,才找得到不扣稅的標的。


什麼是 ETD?


一般債券都在債市交易,在股市交易的債券叫做「交易所交易債券」或「交易所買賣債券」,英文名稱是 Exchange-Trade Debt,縮寫為 ETD

Debt 在英文中的意思包含 Bond、Note、Debenture、Loan 等比較廣泛的稱謂。所以不管是 Bond 或是 Note 皆屬於 Debt 的一種。

ETD 有很多種類,譬如 First Mortgage Bond、Global Note、Senior Note、Note、Subordinated Note / Debenture、Junior Subordinated Note / Debenture、Junior Note 等。

從 ETD 使用的名詞可以大略區分是否有擔保,譬如 First Mortgage Bond 屬於有擔保,Debenture 屬於無擔保。其餘是否有擔保,則要看招股說明書的內容才知道,從使用名詞分不出來。

ETD 交易價格為 25 元,跟一般公司債 100 元的面額相比之下較小,故又稱為嬰兒債 ( Baby Bond )。

因 ETD 跟優先股價格一樣是 25,且發行格式類似,故常常跟優先股搞混,或是混和標示。

優先股有分可不可累積、可不可轉換與可不可參與,ETD 並沒有這些分別。

不可累績優先股代表可以賴帳,全美國大多數優先股皆屬可賴帳。ETD 不像可賴帳優先股一樣可以欠債不還,ETD 只能遞延,沒有賴帳的選項。

ETD 在財報位置放在負債,優先股放在股東權益,。

ETD 放在負債,配發的是利息,利息不扣稅;優先股放在權益,配發的是股利,股利扣稅。

ETD 不列入遺產計算,不受 6 萬美元的限制,優先股列入遺產計算 ( 見補充 )。

( 2018.06.15 補充,跟網友討論分享後,ETD 是否可以不列入遺產稅計算,美國會計師間也有不同的看法 )

故 ETD 與優先股本質不同,但要混和標示或視為同類資產也無可厚非。


全美 ETD 結至發文日期有 195 檔,每個月都會有一兩檔新發行的 ETD。故以數量而言,一般所謂不扣稅優先股 ( 特別股 ),數量最多的是 ETD 而不是優先股 ( 特別股 )。所以真正應該找尋的是 ETD 清單,這就是為什麼找不到不扣稅優先股 ( 特別股 ) 最大的理由。

假若在 Google 輸入 "Exchange-Traded Debt list" 或 "Baby bond list",就可以找到原先找不到的不扣稅優先股。

當觀念釐清之後,才找得到想要的標的。


ETD 與不扣稅優先股清單



這兩個網站都可以找到不扣稅的 ETD 與 Trust Preferred stock 的清單,使用上略有不同。


QuantumOnline.com

QuantumOnline.com 可以找到清單、詳細資料、招股說明書、發行母公司與新發行 ETD。


在網頁上面標籤 Income Tables 下的 Trust Preferred Securities 與 Exchange-traded Debt 點進去可以找到。


至於新發行的 ETD,則要到 Special Lists 中的 IPO's of Preferred and Income Securities。


點進去後,只要後面標示的是 E/T Debt Sec. ,指的就是 ETD。



DividendInvestor

DividendInvestor 裡面的清單,主要是合併 YieldHunter 而來的,所以網站內容的協調性略有不一致之感,目前還算有持續更新,但未來不知道是否得付費才看的到內容,假若想要知道目前的價格與目前的報酬率,這是一個方便的網站。

DividendInvestor 提供 ETDTrust Preferred stock 的清單。


至於非美國優先股的找尋,至今尚未找到適合的網站,這時反倒國內兆豐證券提供的資料相當好用。


下載後可以利用條件搜尋,找到非美國優先股。

此外這份檔案的製作者相當用心,一般得到招股說明書才看的到的資料,都集結在這份大全集裡面了。


譬如註冊國家、可能稅率、是否有暫停配息的紀錄與是否有擔保品,這些資料在國外都得另外尋找,但這份大全集中就有提供,相當優秀,這是分了不起的資料,國外相形失色。

至於 ETD 在這份大全集中的呈現方式為「是否為債券型特別股」。


最後整理


所謂不扣稅的投資項目,指的是 ETD 與不扣稅優先股 ( 非美國發行優先股與信託優先股 )。

ETD 雖然跟優先股很像,但本質相差很多,ETD 是債務,優先股仍算股票。

想要找尋 ETD 與信託優先股的名單,可以到 QuantumOnline 與 DividendInvestor 網站中找尋。

非美國發行的優先股,目前尚未有簡便的網站提供,此時兆豐證券提供的優先股大全集比較方便。

兆豐優先股大全集是份不遜於國外大型付費網站的資料,整理者兆豐證券 林泰猷 先生,相當值得讚賞與佩服,了不起!


備註


不列入遺產稅計算的投資項目包括:

美國國庫證券
美國政府機構證卷
非美國註冊的基金
非美國公司發行的股票
任何美國與非美國發行的債券與商業票據

凡是 Fund 結尾的項目,譬如 ETF與 CEF,只要註冊地在美國,不管投資什麼項目,應列入遺產稅計算。

資料來源:嘉信理財 - 非美國人士之美國稅務及遺產說明書


17 則留言:

  1. 謝謝Shawn兄的認真歸納及分析!又上了無價的一課呢:)

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    1. 感謝 Cherry 姊的留言鼓勵:)

      互相多交流呢:)

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  2. 謝謝蔡醫師持續分享有關於現金流投資的資訊!
    最近剛踏入投資領域,有您的資訊真好!

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  3. 謝謝蔡醫師的分享
    有您的資訊讓我對特別股的部分更加了解!
    想詢問"兆豐優先股大全集"是否只要是債券型優先股就不會扣稅?

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  4. 作者已經移除這則留言。

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    1. ㄜ......
      有試過 Google 嗎?

      兆豐 大全集 第一個就是,相當好找

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    2. 兆豐優先股大全集
      https://www.emega.com.tw/emegaAbroad/financialTool.do

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  5. 蔡醫師您好:
    請問進入兆豐證券後,面對好多的特別股物件時,
    我們要輸入何種設定,才能有ETD的選項出來呢?
    麻煩您指導一下,謝謝

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    1. 請注意看內文有寫道喔


      至於 ETD 在這份大全集中的呈現方式為「是否為債券型特別股」

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  6. 蔡醫師您好:
    感協您的資訊,真的很實用也很寶貴.
    ETDs因為是債券,所配發的是利息,所以都是不預扣.但是Trust Preferred stock是否預扣,要看他後面所連結的標的來決定.如果是連結美國公司所發行的特別股,還是會被預扣.如果是連結非美國註冊公司的特別股,就依註冊地國家稅法而定.但是如果連結的是債券,就不會預扣.他所連結的是那一種金融商品,在QuantumOnline.com或是IPO說明書都可以看到.

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    1. 相當感謝您的回饋寶貴的資訊 :)

      這塊當初在投資的時候
      沒有充足的華文資料可以參考
      只能一步步慢慢摸索
      有這個機會再修正
      相當感謝您的回饋

      如果仍是要以美國非美國來區分
      想請教有一檔 Trust:C-N
      具有購買的網友回復
      這檔沒有扣稅
      花旗應該算是鏈結美國的標的
      所以這檔不扣稅的理由不是因為 Trust
      而是如招股說明書提及
      這配發的是 interest 所以不扣稅嗎?

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    2. C-N是屬於Trust Preferred stock,而Trust Preferred stock在IPO公開說明書上會寫是配發dividend.可是,C-N背後所連結的是一檔花旗的債券,票息7.875%,2040/10/30到期.因為連結的是債券,而債券所配發的是屬於利息,不需要預扣,所以C-N也不會預扣.
      所以判斷是不是要預扣要看兩個要點,第一要先看配息來源,美國與非美國.第二看配息總類是dividend還是interest.如果符合美國來源而且是dividend,才會預扣.但是如果是Trust Preferred stock或是Third-part Trust Preferred stock還要看它背後連結的商品配發出來的是dividend還是interest.

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    3. 相當感謝您 :)

      這幾天會修改一下內容 :)

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  7. 蔡醫師你好,
    有個問題,既然ETD歸類為負債,若公司破產是否就跟債卷一樣,優先理賠~?!
    麻煩您指導一下,謝謝

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    1. 是啊,先不管擔保之類
      公司債先
      再來是ETD
      接著是優先股(特別股)
      最後才有股東的份

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